2015年04月27日訊 上周，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)了二十五家企業(yè)首次公開募股(IPO)批文，表示將適度加大新股供給，由每月核發(fā)一批次增加到兩批次。
與此同時(shí)，宣布啟動(dòng)2015年證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”，對(duì)五類違法違規(guī)行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。這些信號(hào)引發(fā)了市場(chǎng)的一些猜測(cè)，有的人出于慣性思維模式，由此聯(lián)想到監(jiān)管部門是否要借機(jī)打壓股指”。
確實(shí)，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)多次新股停發(fā)、開閘，都與股市的漲跌密切相關(guān)，以致于不少投資者習(xí)慣從新股發(fā)行節(jié)奏的快慢來(lái)揣摩監(jiān)管層對(duì)股市的態(tài)度。在這種慣性思維的影響下，投資者產(chǎn)生上述聯(lián)想并不奇怪。但必須指出，這種思維方式已經(jīng)落伍，跟不上中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的新形勢(shì)了。中國(guó)股市正快速向以市場(chǎng)化、法治化為主要內(nèi)容的新常態(tài)演進(jìn)，各方都需要與時(shí)俱進(jìn)，以新思維適應(yīng)新常態(tài)。
眾所周知，證券市場(chǎng)是連結(jié)股票供給與需求的重要場(chǎng)所，是高效配置資源的重要平臺(tái)。市場(chǎng)的漲跌從根本上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是由供需雙方來(lái)自主決定的。監(jiān)管部門的職責(zé)是建章立制，加強(qiáng)監(jiān)管，當(dāng)好看門狗，讓市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用。監(jiān)管部門不應(yīng)該背上調(diào)控股指的包袱，事實(shí)上也很難有效地調(diào)控。這些在成熟市場(chǎng)都是常識(shí)和常態(tài)，但是由于特殊的歷史背景和獨(dú)特的發(fā)展路徑，這樣的常識(shí)和常態(tài)在A股市場(chǎng)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)并未成為現(xiàn)實(shí)。
近年來(lái)，監(jiān)管部門大力簡(jiǎn)政放權(quán)，推動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，推出了一系列市場(chǎng)化、法治化導(dǎo)向的改革措施。特別是緊鑼密鼓準(zhǔn)備當(dāng)中的新股發(fā)行注冊(cè)制，將有力地改變股市原有的運(yùn)行機(jī)制，是A股市場(chǎng)化關(guān)鍵的一步。A股正在穩(wěn)步向成熟市場(chǎng)的常識(shí)和常態(tài)靠攏。
具體到新股發(fā)行以及相伴而來(lái)的融資行為，利好”還是利空”主要不是由股票供給數(shù)量決定的，它更多地取決于新上市公司的質(zhì)量，取決于它的價(jià)格、成長(zhǎng)性以及最終所能給投資者帶來(lái)的回報(bào)。好公司上市，多多益善；劣質(zhì)公司蒙混闖關(guān)上市，再少也嫌多。
平心而論，A股市場(chǎng)已大體走出早期為國(guó)企脫困的功能定位，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用也日益明顯。前來(lái)上市的各類所有制企業(yè)中，不乏優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可供投資者挑選。只要市場(chǎng)機(jī)制有效，市場(chǎng)定價(jià)功能正常發(fā)揮，多一些新股供應(yīng)不僅有助于提高市場(chǎng)的深度和廣度，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也意味著更多的選擇和機(jī)會(huì)。
在注冊(cè)制將正式推出，A股朝市場(chǎng)化大步邁進(jìn)，股票供求最終將主要由市場(chǎng)決定的時(shí)候，仍然將股票供給變化與監(jiān)管層調(diào)控意圖掛鉤，仍然將增加新股供應(yīng)貼上利空”標(biāo)簽，確實(shí)不合時(shí)宜，需要轉(zhuǎn)變。
法治化是中國(guó)證券市場(chǎng)改革的另一大方向。曾經(jīng)有一段時(shí)間，市場(chǎng)一聽到查處違規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管的新聞就膽顫心驚，視之為利空”。其實(shí)，對(duì)于任何一個(gè)成熟市場(chǎng)中的成熟投資者來(lái)說(shuō)，監(jiān)管執(zhí)法不僅不是調(diào)節(jié)股市漲跌的工具，而且還要盡可能跟股市漲跌脫鉤得徹底一些。
因?yàn)橹挥羞@樣，監(jiān)管才能始終保持統(tǒng)一的尺度，不因漲跌而松緊。但在A股市場(chǎng)，確實(shí)有過(guò)一個(gè)階段，市場(chǎng)習(xí)慣把監(jiān)管力度大小與股指漲跌掛鉤。好在近些年來(lái)，監(jiān)管環(huán)節(jié)逐漸歸位盡責(zé)。越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到，無(wú)論市場(chǎng)漲跌，監(jiān)管應(yīng)該始終如一，對(duì)作奸犯科者保持威懾，這樣才能真正把三公原則落到實(shí)處，真正保護(hù)好投資者的利益。
今年初，規(guī)范兩融”的監(jiān)管行為一度被視為利空，股市聞之色變；過(guò)了不久，投資者的顧慮就打消了，市場(chǎng)重歸升途。大家認(rèn)識(shí)到，規(guī)范發(fā)展才是可持續(xù)的發(fā)展。上周末，證監(jiān)宣布啟動(dòng)2015證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”的消息傳開后，市場(chǎng)各方大多反應(yīng)正面，這說(shuō)明投資者也在逐步適應(yīng)中國(guó)證券市場(chǎng)法治化的新常態(tài)。再用慣性思維來(lái)解讀監(jiān)管執(zhí)法行動(dòng)，同樣不合時(shí)宜，亟待改變。
A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)巨變，很多變化將大大超出預(yù)期。抱著陳舊的慣性思維，恐怕很難適應(yīng)市場(chǎng)的新形勢(shì)，甚至有可能一再誤讀誤判。市場(chǎng)各方應(yīng)當(dāng)換上新思維，主動(dòng)適應(yīng)A股市場(chǎng)化法治化的新常態(tài)，與之相向而行，一同邁向更美好的未來(lái)。
