監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖然加快了IPO審批的步伐，然仍有企業(yè)依舊擺脫不了IPO被停的局面。我們結(jié)合被否的61家企業(yè)的原因，一起與大家探討IPO過程中需要關(guān)注的環(huán)節(jié)，如何“以史為鑒”……
IPO被否原因分類中，61家IPO新股發(fā)行申請機(jī)構(gòu)中，共出現(xiàn)93次被否的原因，小編對其進(jìn)行歸類。從一張圖中，可以看出在這些導(dǎo)致企業(yè)被否的原因中，主要存在這些方面：業(yè)務(wù)體系風(fēng)險(xiǎn)、信息披露不充分、內(nèi)部控制存在缺陷、關(guān)聯(lián)方利害關(guān)系、市場或行業(yè)發(fā)展趨勢影響、規(guī)劃與實(shí)際不符、資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)等6個(gè)方面。
接下來，小編將帶領(lǐng)大家，逐一對這些被否的原因進(jìn)行梳理：
一、業(yè)務(wù)體系風(fēng)險(xiǎn)
能夠持續(xù)盈利是企業(yè)發(fā)行上市的一項(xiàng)基本要求。在持續(xù)經(jīng)營能力是否能夠提升中，企業(yè)業(yè)務(wù)體系是否健康、合理，也是需要重點(diǎn)關(guān)注的地方。過往因存在業(yè)務(wù)體系風(fēng)險(xiǎn)被否的25家企業(yè)中，主要存在市場環(huán)境、宏觀政策、原材料采購、客戶結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)等方面的風(fēng)險(xiǎn)；
1、市場風(fēng)險(xiǎn)：（10家）
a)海外市場債務(wù)危機(jī)和匯率波動(dòng)對公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；（3家）
b)行業(yè)發(fā)展趨勢，替代產(chǎn)品沖擊；（2家）
c)市場需求增速放緩；（2家）
d)行業(yè)競爭激烈，且企業(yè)所占市場份額小；
e)新增產(chǎn)能存在市場銷售風(fēng)險(xiǎn)；
f)出口業(yè)務(wù)收入占比大，對外依存度高；
2、宏觀調(diào)控政策影響；
3、原材料采購風(fēng)險(xiǎn)；（5家）
a)供應(yīng)商對原材料的限制；（2家）
b)對進(jìn)口原材料依賴較大；
c)主要原材料唯一供應(yīng)商是競爭對手；
d)采購渠道存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)；
4、客戶結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；（3家）
a)大部分項(xiàng)目屬于ZF投資項(xiàng)目，決算時(shí)間長且無明確期限；
b)客戶相對集中；
c)對老客戶的依賴程度高；
5、收入結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；（5家）
a)非主營業(yè)務(wù)收入占比較大；
b)營業(yè)收入、利潤增幅較大，而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期的凈利潤水平；
c)股權(quán)轉(zhuǎn)讓前后資金交易大，業(yè)務(wù)體系完成性存在瑕疵；
d)毛利遠(yuǎn)高于同行可比上市公司水平、銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行可比上市公司水平，可持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性；
e)為消化新增產(chǎn)能將加大品牌建設(shè)和市場開拓力度，你公司是否能保持較低的銷售費(fèi)用存在較大不確定性；
6、產(chǎn)品質(zhì)量問題；
二、信息披露不充分
信息披露，是申請公開新股發(fā)行企業(yè)向投資方和社會大眾公布信息的途徑，也是投資者和社會公眾獲取投資的依據(jù)。真實(shí)、全面、及時(shí)、充分地進(jìn)行信息披露至關(guān)重要，只有這樣，才能對那些持價(jià)值投資理念的投資者真正有幫助。
對于影響企業(yè)未來的重大戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，舞弊風(fēng)險(xiǎn)等，作為申請者的認(rèn)識是不充分的，在這61家企業(yè)IPO過程中，共有21家企業(yè)存在信息披露不充分的情況，而各家企業(yè)信息披露所涉及的內(nèi)容也有所不同：
1、申請公開新股發(fā)行中存在文件重大遺漏情形；（1家）
2、關(guān)聯(lián)方信息披露不充分；（4家），其中存在未按照有關(guān)規(guī)定對關(guān)聯(lián)人親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)企業(yè)同行競爭及交易情況進(jìn)行披露；同時(shí)在也存在在披露過程中前后不一致的現(xiàn)象；
3、高管變化對企業(yè)經(jīng)營決策影響披露不充分；（2家）
4、企業(yè)交易（某類產(chǎn)品銷售）對主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤影響重大，未做充分說明；（4家）
5、對來自不同區(qū)域客戶收入結(jié)構(gòu)變化披露不充分；（1家）
6、定價(jià)機(jī)制合理性依據(jù)披露不充分；（3家）
7、產(chǎn)品成本核算標(biāo)準(zhǔn)、構(gòu)成披露不充分；（2家）
8、股權(quán)受讓過程中利益安排披露不充分；（1家）
9、收購企業(yè)過程、財(cái)務(wù)狀況披露不充分；（1家）
10、未充分披露規(guī)劃期內(nèi)項(xiàng)目暫停依據(jù)、狀態(tài)；（1家）
11、未充分披露專業(yè)構(gòu)成中職工薪酬之間依據(jù)；（1家）
三、內(nèi)部控制存在缺陷
內(nèi)部控制，是指一個(gè)單位為了實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)，保護(hù)資產(chǎn)的安全完整，保證會計(jì)信息資料的正確可靠，確保經(jīng)營方針的貫徹執(zhí)行，保證經(jīng)營活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性而在單位內(nèi)部采取的自我調(diào)整、約束、規(guī)劃、評價(jià)和控制的一系列方法、手段與措施的總稱。在IPO審批過程中，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控體系也是重點(diǎn)關(guān)注的部分，健全的內(nèi)部控制體系是保障企業(yè)可以重續(xù)輝煌的重要保障，在這14家因內(nèi)部控制缺陷被否的原因中，主要存在以下情形：
1、存在違法違規(guī)現(xiàn)象，無法確認(rèn)內(nèi)控體系的有效性；（3家）：該類企業(yè)主要涉及：產(chǎn)品質(zhì)量、采礦許可和占用林地方面、資質(zhì)過保的問題；
2、賬務(wù)處理方式與合同確定不符或處理方式存在缺陷、缺乏相應(yīng)的內(nèi)控制度進(jìn)行管控；（4家）
3、改聘審計(jì)機(jī)構(gòu)未經(jīng)股東大會決議；（1家）
4、大額資金往來，未簽署相關(guān)書面文件；（1家）
5、大量非經(jīng)營性資金和交易，未履行董事會、股東（大）會等決策程序；（1家）
6、子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓前后，與其交易金額較大；（1家）
7、未重新對募集資金擬投資項(xiàng)目因產(chǎn)品和環(huán)境改變時(shí)重新進(jìn)行可行性分析；（1家）
8、實(shí)際控股人通過關(guān)聯(lián)企業(yè)資金占用，并未支付資金占用費(fèi)；（1家）
9、內(nèi)部銷售人員私刻客戶印章、報(bào)銷中存在虛假發(fā)票；（1家）
四、存在關(guān)聯(lián)方利害關(guān)系
在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系;如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方利害關(guān)系，對企業(yè)經(jīng)營決策存在較大影響作用，導(dǎo)致企業(yè)獨(dú)立性缺失。
1.供應(yīng)商與實(shí)際控股人存在親屬關(guān)系或資金往來；（2家）
2.控股公司之間存在高管交叉任職、供應(yīng)商重合、資金拆解現(xiàn)象；（2家）
3.ZF系統(tǒng)人員在企業(yè)內(nèi)擔(dān)任要職；
4.國企改制后，高管和業(yè)務(wù)存在承繼關(guān)系，且存在關(guān)聯(lián)交易；
5.關(guān)聯(lián)方之間存在非經(jīng)營性資金往來；
6.與關(guān)聯(lián)方同受一個(gè)股東重大影響；
7.與唯一供應(yīng)商存在競爭關(guān)系；
8.與關(guān)聯(lián)方之間行業(yè)相同，存在同一客戶，存在關(guān)聯(lián)采購和銷售；（2家）
9.與關(guān)聯(lián)方同類交易金額大；
10.獨(dú)立董事在企業(yè)存在利害關(guān)系；
五、實(shí)際運(yùn)營與規(guī)劃不符
在一起企業(yè)IPO過程中，也存在實(shí)際運(yùn)營與項(xiàng)目規(guī)劃不符的現(xiàn)象，同樣在這7家因此類現(xiàn)象被否的企業(yè)存在以下情形：
1.申請公開發(fā)行過程中披露的相關(guān)信息，顯示其未能實(shí)現(xiàn)前次申報(bào)時(shí)披露的盈利預(yù)測且數(shù)據(jù)差異較大；
2.將從事業(yè)務(wù)與報(bào)告期內(nèi)主要從事的屬不同業(yè)務(wù)；
3.公司盈利來源發(fā)生變化；
4.募投項(xiàng)目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營不相適應(yīng)；
5.實(shí)際成本核算為按照前次披露內(nèi)容執(zhí)行；
6.土地使用權(quán)實(shí)際使用情況與規(guī)劃用途不一致；
7.主要客戶不在經(jīng)營許可的經(jīng)營范圍；
六、資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)
資質(zhì)，這里包含使用、歸屬、可履行的權(quán)利和證明；同時(shí)還包含具備某種能力，即新項(xiàng)目的生產(chǎn)、技術(shù)、人員能力等。這也是關(guān)系企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營的重要因素之一。也必將成為IPO過程中重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)之一。在5家IPO被否的企業(yè)中，主要原因如下：
1.是否具備新項(xiàng)目生產(chǎn)、技術(shù)能力和資質(zhì)，存在重大不確定性；（3家）
2.未提出充足依據(jù)證實(shí)企業(yè)符合“以劃撥方式取得土地的單位”的主體資格；
3.不具備經(jīng)營房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)資質(zhì)；
七、其他
除以上所述IPO被否的原因外，還存在一些情形，需要新股公開發(fā)行企業(yè)關(guān)注的地方：
1.合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；
a)違反環(huán)保法律法規(guī)；
b)在采礦許可和占用林地方面存在違法違規(guī)
2.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在多處前后不一致的情形，會計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱；
3.管理層重大變化，反應(yīng)公司治理結(jié)構(gòu)存在重大不確定性；
4.相關(guān)文件所述前后不一致；
眾多IPO機(jī)構(gòu)受阻，縱觀市場，是審查機(jī)構(gòu)監(jiān)管過于嚴(yán)格，還是企業(yè)自身底子不夠硬？外界環(huán)境瞬息萬變；而企業(yè)提升自身持續(xù)經(jīng)營能力有需要怎么樣的努力和提升？中國一句古話與君共勉“打鐵還需自身硬”。
