金融IT需求穩(wěn)步上升,客戶覆蓋度高。前三季度累計(jì)營(yíng)收達(dá)2.29億,比上年同期增加55.74%,歸屬股東扣非凈利潤(rùn)0.31億元,同比增長(zhǎng)193.75%。金融資產(chǎn)規(guī)模的上升和金融政策的變化帶來(lái)了新的金融IT系統(tǒng)需求,新一代軟件技術(shù)大大提升新資管和托管應(yīng)用軟件產(chǎn)品的性能,應(yīng)用客戶有望快速增加。客戶基礎(chǔ)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)幫助金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)快速進(jìn)入增長(zhǎng)期。截止至2015年,公司客戶覆蓋了基金、證券、保險(xiǎn)、信托、銀行等多個(gè)金融領(lǐng)域,與300家金融機(jī)構(gòu)建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。隨著資管4.5和托管5.0的升級(jí),公司業(yè)績(jī)有望在未來(lái)三年內(nèi)保持持續(xù)增長(zhǎng)。
中后臺(tái)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯,云化業(yè)務(wù)切入PB市場(chǎng)。對(duì)比海外托管行,單個(gè)托管總資產(chǎn)規(guī)模有十萬(wàn)億級(jí)美元而對(duì)沖基金資管規(guī)模前十均在千億級(jí)美元,國(guó)內(nèi)托管PB服務(wù)集中度相對(duì)較低。公司屬于傳統(tǒng)的技術(shù)型公司同時(shí)屬于備案基金外包服務(wù)機(jī)構(gòu),在中后臺(tái)系統(tǒng)深耕多年,基礎(chǔ)服務(wù)有穩(wěn)定安全的口碑,未來(lái)切入PB核心業(yè)務(wù)和附加服務(wù)有天然優(yōu)勢(shì)。合作深證通構(gòu)建金融服務(wù)云平臺(tái),將為金融機(jī)構(gòu)提供云端IT系統(tǒng),為信息系統(tǒng)提供了更大的擴(kuò)容空間。
布局大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈,打造2C互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。投資東方金信,具有大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù),加強(qiáng)了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)和分析挖掘的能力;投資東吳在線金融科技公司,為金融IT服務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型提供有力支持。與東吳在線共同出資設(shè)立鏈?zhǔn)?rdquo;,主要開(kāi)展區(qū)塊鏈相關(guān)基礎(chǔ)技術(shù)和解決方案設(shè)計(jì)。公司未來(lái)將成為混合業(yè)務(wù)服務(wù)商,實(shí)現(xiàn)2B向2C業(yè)務(wù)的跨越,打造互聯(lián)網(wǎng)金融投資在線、互聯(lián)網(wǎng)金融社交網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)金融營(yíng)銷(xiāo)三大模塊。
國(guó)內(nèi)票據(jù)和證券化推進(jìn),外延有現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)。百億電子票據(jù)市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā),公司子公司上海贏量金融信息服務(wù)有限公司擁有融金云平臺(tái),票據(jù)交易提供經(jīng)紀(jì)、風(fēng)控、數(shù)據(jù)服務(wù)的閉環(huán)金融服務(wù)平臺(tái)。公司上半年定增完成,三季報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表顯示貨幣資金充足,公司積極考察外延并購(gòu)標(biāo)的,未來(lái)保持內(nèi)生外延雙軌發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸母凈利潤(rùn)為1.27億,2.05億,2.61億人民幣,EPS分別為0.43元,0.72元,0.94元,受益于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)和產(chǎn)品升級(jí)換代,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng),布局金融大數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈等新興領(lǐng)域?yàn)?C業(yè)務(wù)打基礎(chǔ)。公司現(xiàn)金充裕,在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和其他金融創(chuàng)新項(xiàng)目上外延擴(kuò)張能力強(qiáng)。給予2017年P(guān)E 69倍,未來(lái)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)50元,給予增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1. 國(guó)內(nèi)金融外包服務(wù)發(fā)展需求低與預(yù)期。2.互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。3.國(guó)內(nèi)票據(jù)業(yè)務(wù)政策影響大。4. 外延風(fēng)險(xiǎn)。
