天下大事，分久必合合久必分。
過(guò)去十年全球經(jīng)濟(jì)最顯著的現(xiàn)象就是貧富差距拉大。從個(gè)人的角度看，2000年以后美國(guó)只有收入在前20%分位的人是財(cái)富增加的，中國(guó)在低利率環(huán)境下也是富人越來(lái)越有錢(qián)。而從公司的角度看，我們也發(fā)現(xiàn)全球大公司的市值集中度再一次的提高。今天，全球大約10%的上市公司掌握了80%的利潤(rùn)。
大公司市值集中度提高在美國(guó)尤為明顯。名義GDP中來(lái)自于前100大公司的占比從1994年的33%提高到了2013年的46%。另一邊，美國(guó)上市公司數(shù)量從1997年的6797家大幅下滑到2013年的3485家。而且，這一次的市值集中度提高是來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)。
下面這張圖估計(jì)很多人都看過(guò)，2006和2016年市值前十大公司的比較。全球擁有資源的行業(yè)從能源向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移。
科技帶來(lái)的壟斷，互聯(lián)網(wǎng)的大公司時(shí)代
學(xué)過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)的都知道，歷史上許多大公司也是通過(guò)十年的競(jìng)爭(zhēng)后，享受了幾十年的壟斷。這種大市值公司獲得集中的資源，并不是第一天發(fā)生。但是這是第一次通過(guò)全球互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的結(jié)果，和歷史相比會(huì)有幾點(diǎn)不同。
公司市值太大都會(huì)面臨監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。從最早的摩根集團(tuán)被分拆，到80年ATT被分拆，到2000年微軟被最高法院認(rèn)定壟斷。但今天要分拆谷歌，Facebook幾乎是不可能的。其市值擴(kuò)張來(lái)源于全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速推動(dòng)。
第二個(gè)特征是輕資產(chǎn)化。我們拿90年代如日中天的美國(guó)三大車(chē)廠(chǎng)舉例。當(dāng)年底特律三大車(chē)廠(chǎng)的收入2500億，市值360億，雇傭員工120萬(wàn)。今天硅谷三大科技公司收入2470億，市值超過(guò)1萬(wàn)億，雇傭員工13.7萬(wàn)人。這也是為什么大部分人收入在過(guò)去一波科技浪潮中是下滑的。越來(lái)越輕的資產(chǎn)導(dǎo)致需要的人力越來(lái)越少。財(cái)富繼續(xù)向高學(xué)歷人群集中。
更加快速的迭代。1958年的標(biāo)普500公司需要平均61年才會(huì)被剔除，到了2011年這個(gè)時(shí)間大幅下滑到18年?？萍嫉母咚侔l(fā)展對(duì)于公司迭代也在加速。
就在2009年，大量的經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志在給諾基亞唱頌歌，沒(méi)想到幾年后就倒閉了。過(guò)去十年好多大公司被科技變革消滅。比如被Netflix干掉的巨頭Blockbuster，被智能機(jī)干掉的BlackBerry，被亞馬遜干掉的Borders書(shū)店等?，F(xiàn)在大家預(yù)測(cè)到了2027年大部分標(biāo)普500公司都要重新?lián)Q一遍。
無(wú)法阻擋的全球化：互聯(lián)網(wǎng)的藍(lán)籌與并購(gòu)時(shí)代
80年代之后的全球化是導(dǎo)致大企業(yè)資源壟斷最大的推動(dòng)因素。這也是為什么美國(guó)企業(yè)成了這次全球化浪潮中最大受益者。
一個(gè)國(guó)家的國(guó)力強(qiáng)盛標(biāo)志，就是能夠向全球輸出文化。中國(guó)當(dāng)年最牛逼的時(shí)候，也是向周邊的韓國(guó)、日本、東南亞輸出了中國(guó)的文化。而互聯(lián)網(wǎng)又加速了這種文化輸出的半徑。導(dǎo)致美國(guó)的科技企業(yè)在這一次移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中，快速擴(kuò)張自己的地盤(pán)，成為了最大受益者。
我們看到美國(guó)的Facebook、谷歌、蘋(píng)果，中國(guó)的BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭過(guò)去幾年通過(guò)并購(gòu)?fù)晟谱约旱钠磮D，這個(gè)做法其實(shí)和傳統(tǒng)大公司類(lèi)似。目前美國(guó)最大的1000家上市公司中，有40%收入來(lái)自于其關(guān)聯(lián)公司，這個(gè)比例在1980年的時(shí)候，僅為1%。
同時(shí)，過(guò)去重資產(chǎn)公司要完成海外擴(kuò)張需要很長(zhǎng)時(shí)間。通用汽車(chē)要在中國(guó)開(kāi)廠(chǎng)需要很長(zhǎng)時(shí)間。雖然有技術(shù)和品牌，但擴(kuò)張的步伐是相對(duì)緩慢。今天，科技企業(yè)幾乎在很短時(shí)間內(nèi)完成擴(kuò)張，而且在新興市場(chǎng)完全是“降維攻擊”。并購(gòu)也加速了科技企業(yè)的全球化，因?yàn)閷?duì)于科技企業(yè)并購(gòu)的監(jiān)管成本并不高。
硅谷也開(kāi)始變得不同。過(guò)去硅谷是科技創(chuàng)業(yè)的天堂，但今天在這些大移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司護(hù)城河越來(lái)越深的背景下，要想創(chuàng)業(yè)成功越來(lái)越難。大量的創(chuàng)業(yè)公司最好結(jié)果就是賣(mài)給這些巨頭（90%的創(chuàng)業(yè)公司最終退出都是出售）。
而隨著世界影響力越來(lái)越大，這些大科技公司也開(kāi)始走“Politically Correct”的道路。政府公關(guān)部門(mén)變得越來(lái)越重要。還有就是各種Fancy的大樓。蘋(píng)果號(hào)稱(chēng)要造一棟50億美元的新樓。
什么是超級(jí)大公司的“長(zhǎng)生不老藥”？
潮起潮落，美國(guó)歷史上有大量壟斷行業(yè)的超級(jí)大公司。從過(guò)去的美國(guó)鋼鐵，到三大汽車(chē)廠(chǎng)，到可口可樂(lè)。其中也伴隨著大量牛逼的美國(guó)家族。但是美國(guó)歷史只有一家公司長(zhǎng)期保持"青春”，就是通用電氣。這家公司能上百年保持“長(zhǎng)生不老”的秘訣在于：
1、保持不斷創(chuàng)新和整合。今天的通用電氣，已經(jīng)不是當(dāng)年愛(ài)迪生創(chuàng)辦的那家公司。過(guò)去十年本質(zhì)上變成了一家金融公司，通過(guò)金融業(yè)務(wù)幫助公司整合，提供低成本的資金。
2、獲得最優(yōu)秀的管理人才。公司特別看重人，以及對(duì)人的培養(yǎng)和關(guān)懷。公司CEO能記住大約600名員工的詳細(xì)情況，包括其家庭情況。通用電氣有大量高管最后變成其收購(gòu)公司的CEO。
3、敢于顛覆自己。通用電氣一直敢于顛覆自己，將傳統(tǒng)現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)打破，走在時(shí)代的前面。
科技的迭代加速，超級(jí)公司的護(hù)城河越來(lái)越淺
然而今天看，這些基因都是不可持續(xù)的。超級(jí)大公司的壽命在科技快速迭代后，將越來(lái)越短。事實(shí)上，現(xiàn)在超級(jí)大公司的護(hù)城河表面上看很深，其實(shí)越來(lái)越淺。由于崛起的是科技公司，新技術(shù)崛起將傳統(tǒng)公司顛覆的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)傳統(tǒng)消費(fèi)品領(lǐng)域。
從后金融危機(jī)時(shí)代看，美國(guó)以及中國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)最大受益者。美國(guó)擁有科技，貨幣的鑄幣權(quán)。整個(gè)大公司數(shù)量占比也越來(lái)越多。中國(guó)擁有全球最大可消費(fèi)人群，最大中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量，最大互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)，也是2008年之后新興市場(chǎng)國(guó)家最大亮點(diǎn)。
長(zhǎng)期看，低利率帶來(lái)了國(guó)家、個(gè)人以及公司之間的貧富差距拉大。越來(lái)越多資源向大公司傾斜，導(dǎo)致今天全球各類(lèi)資源的集中度都很高。科技帶來(lái)的迭代是快速的，但也更加脆弱。全球化是導(dǎo)致"貧富差距”加大的另一個(gè)因數(shù)。未來(lái)如果Trump當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，這種全球化潮流可能被逆轉(zhuǎn)，也將給未來(lái)的投資帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。
